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近期为何有主力资金盯上了潍柴动力?

发布日期:2021-07-15 22:01

  2019 年 3 月 14 日,三一重工(SH:600031)以上涨 6% 收盘,市值终重破 1,000 亿元大闭。而上一次三一重工市值过千亿时,时辰还停止正在 2012 年 6 月份,时辰已过去近 7 年。

  此时咱们把眼光聚焦到潍柴动力(SZ:000338),分表是以它和三一重工比照的视角来看,会有许多居脑筋的出现:

  (1)三一重工主营工程死板,潍柴动力主营重卡、重卡启发机和叉车,都和宏观经济加倍是基修高度闭连,是表率的周期股票。

  (2)与三逐相同,潍柴也曾是千亿大市值股票。上一次潍柴动力市值超 1,000 亿元,还要追溯到更早的 2010 年 11 月份,时辰过去了 9 年(正好是重卡的更新周期)。

  2017 年,受益于经济强劲带头的行业苏醒,两家公司合伙经过戴维斯双击,上涨基础上对照顺畅。

  2018 年,因为悉数大盘欠好,同时市集忧虑行业(工程死板和重卡)拐点将至,三一重工和潍柴动力虽都跑赢指数,但股价全体勾留不前。

  (1)表资通过沪深港通持股三一重工占其畅达 A 股约 8.6%(注:此处不包括 QFII 和 RQFII 持股,以是数据有低估)。而表资通过沪深港通持股潍柴动力占其畅达 A 股约 9.0%。均为表资爱票。

  (2)进入 3 月以还,表资持股比例有所降落,咱们以为更多的不是响应表资的得益出货,而是内资对这两只蓝筹股认同水准变高,高位买入更多筹码。

  遵照 Wind 一律预期,三一重工 2019 年市盈率为 12.9 倍,而潍柴动力 2019 年市盈率仅为 10.0 倍。以是固然潍柴动力 2019 年归母净利润预期将抵达 84 亿元,而三一重工略低为 77 亿元,三一重工的市值仍跨越潍柴,率先回到千亿。

  三一举动主机厂,而潍柴有相当一面的收入来自主旨零部件即重卡启发机,但 2019 年估值潍柴低于三一约 30%。

  笔者并不是思解说三一被高估,而是感觉潍柴被低估。2019 年 3 月 4 日以还,三一重工加快上涨,潍柴跑输三一近 10%。正在工业跑道上,潍柴很恐怕接力三一,成为下一个千亿市值公司。

  因为潍柴动力属于流露马,笔者将不着过多文字周详领悟其各项营业,而着重从逻辑的角度实行重构解析。

  (1)潍柴具有重卡财产链黄金卡位:正在重卡范围,潍柴具有重卡启发机、变速箱、车桥组成的动力总成,以及控股陕重汽带来重卡宇宙出售前四的销量。当然,市集方今最为闭怀的仍是潍柴的重卡主业。

  (2)物流自愿化能力雄厚:凯傲正在稳居环球叉车行业第二,仅次于日本的丰田自愿织机株式会社。而凯傲全资控股的德玛泰克,更是物流自愿化集成范围的标杆企业。而叉车与重卡一律,均属于工业车辆。

  (3)组织其他主旨零部件如液压体系、燃料电池等。思量到国内燃料电池起步晚于海表,公司通过参股弗尔赛、巴拉德切入氢燃料电池,参股锡里斯动力初涉固态燃料电池。而潍柴动力目前已具有林德液压 90% 的股权,独揽了环球当先的高端液压技巧。

  初看下来,潍柴动力营业繁复,许多营业彷佛闭连性并不高。而实质上若对海表重卡启发机巨头康明斯的繁荣过程和改日计谋有所钻探,就会出现这两家巨头拥有高度的肖似性。

  本年两会总理提到 不会让中国经济运转滑出合理区间 ,2019 年托底经济的措施将更为确定,国内钱银、财务战略将有进一步减少的空间。

  同时思量到近期国度统计局揭晓的 1-2 月份紧要投资数据,以及此前揭晓的 2 月份社融数据均不足预期,接下来几个月减少的举动恐怕会更大。

  地产 1-2 月份紧要由施工和前期摊销的土地购买费支柱,而土地购买实质从 18 年 8 月就发轫下行,传导到新开工要 3-6 个月阁下。同时地产举动政事高度敏锐区域,大面积减少恐怕性不大。工业企业的投资以及住户消费自决性大,当局可安排性弱。19 年当局的效力点仍正在基修。

  2019 年 1-2 月基修投资不停回升至 2.5%(正在 2018 年高基数后台下)。同时思量到 2019 年是轨道交通和 5G 投资大年,2019 年增速中枢将较 18 年显明上提。

  重卡行业量价逻辑均正在。受益于重卡中物流重卡占比提拔,国六实践带来的换购需求,2019-2020 年,国内重卡销量将支柱正在 90-110 万辆高位,而不会重蹈 2011 年的断崖式下跌的史乘。从代价的角度来看,国六的实践将重卡代价较国五上涨跨越 2 万元。

  潍柴通过延续高研发战略,国六技巧贮藏饱满。2017 年,潍柴动力研发进入高达 57 亿元,初度跨越康明斯,足以见公司对研发的进入力度。正在此根源上,公司全速促进国六产物、 H 系列、M 系列等高端启发机。以是,改日公司的盈余才能和市占率希望双升。

  除此以表,国内重卡行业会合度仍希望进一步进步。2011 年,国内前 5 大重卡公司的行业合计市集拥有率为 79%,2017 年这一数值为 85%。

  比照美国市集,前 4 大重卡公司市占率安静正在 98% 以上,国里手业会合度仍将进一步进步。遵守强者恒强逻辑,潍柴的重卡整车和重卡启发机都将得回更高的市集份额。

  固然举动国企,但潍柴自带国际化基因。潍柴最早的技巧泉源于欧洲,1983 年中国重型汽车工业联营公司与奥地利斯太尔 - 戴姆勒 - 普赫股份公司,签定了《重型汽车创设技巧让渡合同》,企图引入系列卡及闭连启发机、变速箱产物。ga电子游戏

  2016-2017 年海表收入占比降落紧假如由于国内处于周期上行光阴,收入增进更为迟缓。实质上,2015 年,公司海表收入 402 亿元,2016 年为 444 亿元,2017 年为 654 亿元,逐年提拔。

  美股康明斯(NYSE:CMI)TTM 的均匀 P/E 均正在 17 倍阁下,高于潍柴现正在仅 10 倍的水准。即使对标康明斯,潍柴的估值将希望上探到 17 倍。

  纵然对标重卡整车厂 PACCAR(美国)、Navistar(美国)和 VOLVO(欧洲),它们史乘估值均匀倍数也正在 17 阁下。

  除了横向比照,咱们从潍柴自身史乘数据来看,潍柴的史乘 P/E 是正在 15 倍相近,而 2019 年年头,潍柴的估值仅 7.1 倍,处于史乘绝顶低位。原委近来两个月的回升,估值也仍远未触及史乘均值。

  因为潍柴除重卡表,又有叉车、物流自愿化等营业。咱们即使用分部估值的思思拆开营业来看,叉车能够对标国内叉车标的杭叉集团,其 2019 年 P/E 倍数为 13,安徽协力 2019 年 P/E 为 12 倍;物流自愿化对标 A 股公司本日堂际估值终年支柱正在 40 倍以上水准。这还未席卷公司滋长性最好的燃料电池营业。

  目前,表资通过深港通持有公司 A 股畅达市值的 9% 阁下,标明公司深受表资可爱。并且也远未触及 30% 的表资持股比例上限。改日表资希望再次加仓,带头公司估值修复。

  总结来说,潍柴动力因为畅达性很好,畅达市值跨越 400 亿元,不属于游资爱票,以是 3 月 14 日市集爆炒燃料电池观点时,举动燃料电池技巧组织最为当先的企业,潍柴股价简直未动,而全柴动力袭击涨停。

  跟着市集气派向着蓝筹白马对象切换,资金协力对价钱股的估值修复力度上升,潍柴动力重回千亿市值,并不是遥不行及的梦思。


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